九游娱乐东吴证券股份有限公司孙瑜,于思淼近期对香飘飘603711）举行琢磨并揭晓了琢磨申报《杯饮宇宙新，香飘知行道》，本申报对香飘飘给出增持评级，目今股价为11.7元。

　　稳居冲泡奶茶龙头，谋冲破构修双轮驱动冲泡，协同性的阐扬决意空间。公司为中国杯装奶茶规模开荒者，延续12年杯装冲泡奶茶墟市份额第一，市占率60%+。为补偿守旧冲泡交易的时节性缺陷，公司于2017年推出“Meco”牛乳茶及“兰芳园”奶茶进入即饮赛道，2018年推出“Meco”果汁茶冲泡，正式提出“冲泡+即饮”双轮驱动战术。2023年公司告终营收36.3亿元，同比+16%冲泡，冲泡/即饮收入26.9/9亿元。

　　杯装奶茶品类开创者，通过产物升级、渠道下重翻开量价空间。受现造茶饮表卖普及以及疫情袭击，近年来公司冲泡交易收入增速放缓，目今冲泡板块运作思绪因时而进：1则适应健壮化趋向推出“如鲜”系列，力求打造冲泡交易中的第二增加弧线则开采、分泌县州里级墟市，巩固渠道精耕。咱们以为，公司举动冲泡奶茶元首者已拥有必定品牌认知，奉陪健壮化&轻责任新品推出、渠道开荒与下重接连促进、更始性品牌营销举动落地，来日冲泡希望告终稳固增加。

　　Meco果茶精准捕获消费机缘九游，开始验证公司爆品打造能力九游。近年来即饮消费需求展现多元化、差别化趋向，“果汁+茶”果茶新品类“崭露头角”当令而生。2)公司层面：基于墟市洞察于2018年率先推出Meco攻下即饮果汁茶细分品类，配合高渠道利润巩固推力，中心构造校园渠道，拣选当红代言人、线上KOL偏见元首扩大，疾捷攻下年青消费群体心智。2019年收入体量达8.7亿元，后因表部处境及公司运作思绪尚未所有理清，收入回落但仍有周围重淀。咱们以为Meco果茶正在产物品德/包装冲泡、年青化营销冲泡、校园渠道扩大等多方面均有体味积攒，为即饮交易永久兴盛供应鉴戒。

　　冻柠茶等新品进一步富厚即饮产物矩阵，帮力渠道开荒，即饮品类之间的协同性是即饮能走多远的枢纽。公司确立以即饮打造第二增加弧线年组修独顷刻饮出卖团队，独立运作冻柠茶、与全品团队协同运作Meco果茶，通过样板墟市打造，慢慢寻求可复造得胜形式并总结优化，进而向天下边界放开。目今即饮战术目标已理顺，Meco如鲜果茶定位茶饮店以表第二拔取，兰芳园冻柠茶定位冰爽健壮饮料，品德已获得消费者认同九游，通过精巧化运营(如冰柜投放、货架灵活化列举、高频次终端调查等)巩固校园、CVS等原点渠道精耕，同时亦打算借帮渠道多元化拓展(如餐饮、特渠等渠道打磨)，有序胀舞产物放量。目今即饮交易产能愚弄率处低位(即饮28%VS冲泡70%)，周围效应尚待呈现，2023年即饮交易达9亿元，估计2026年冲破18亿元可告终盈亏平均。

　　初度引入表部职业司理人，帮推办理秤谌晋升。2023年终公司向职业司理人系统迈出庞大一步，聘任杨冬云为新任总司理。杨总曾正在出名疾消公司承担高管，曾一手将白象大骨面打酿成超等爆款，对消费品的兴盛趋向和企业的筹备办理有深切的贯通，与公司有较高契合度，其出席希望进一步晋升公司正在结构办理方面才华。

　　剩余预测与投资评级：咱们估计2024-2026年归母净利润3.3/4.2/5.1亿元，分歧同比+19%、26%、22%，对应PE分歧为15/12/10倍，集合分部估值，正在冲泡交易稳固情形下冲泡，低估清楚，初度笼罩，赐与“增持”评级。

　　数据核心遵循近三年揭晓的研报数据算计，浙商证券601878）杨骥琢磨员团队对该股琢磨较为长远，近三年预测确实度均值为79.35%，其预测2024年度归属净利润为剩余3.49亿，遵循现价换算的预测PE为13.76。

　　该股迩来90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构宗旨均价为21.67。

　　投资者干系闭于同花顺软件下载法令声明运营许可接洽咱们交情链接聘请英才用户体验安排

　　不良新闻举报电话举报邮箱：增值电信交易筹备许可证：B2-20090237九游冲泡东吴证券：予以香飘飘增持评级