九游10月29日，公司揭晓2021年三季报，前三季度竣工营收19.74亿元，同比+4.29%；竣工归母净利润0.39亿元，同比-11.45%，根基EPS为0.09元。21Q3竣工营收8.86亿元，同比-1.76%；竣工归母净利润1.02亿元，同比-6.20%。

　　前三季度公司贩卖毛利率为32.23%，同比-5.09pct（Q3为37.42%，同比-4.68pct），源由是运输用度计入生意本钱所致冲泡。21年前三季度/21Q3毛销差分辨为6.78%/19.27%，同比-1.96pct/-1.45pct，公司告白费九游官网、商场扩大用度有所补充，拉低全部毛销差。

　　前三季度公司时候用度率革新分明。个中贩卖用度率为25.45%，同比-3.12pct（Q3为18.15%冲泡，同比-3.24pct），源由是（1）贩卖进入有所补充；（2）运输费重分类至生意本钱九游官网。解决用度率为7.55%冲泡，同比-0.16pct（Q3为6.53%，同比+0.79pct）。研发用度率为1.06%，同比+0.08pct（Q3为0.76%，同比+0.12pct）。财政用度率为-0.11%，同比-0.03pct（Q3为0.51%，同比+0.19pct），源由是息金收入补充。

　　遵循前三季度筹划景况，咱们幼幅调度红利预测。估计21-23年公司竣工收入41.56/49.38/57.73亿元，同比+10.5%/+18.8%/+16.9%；竣工归母净利润3.77/4.39/5.16亿元，同比+5.2%/+16.4%/+17.7%，对应EPS为0.91/1.05/1.24元，对应PE为18/16/14倍。公司目前估值秤谌低于非乳饮料行业21年29倍估值（Wind相同预测），研商到公司聚焦产物冲泡、品牌及渠道力塑造冲泡，恒久功绩增速将疾于行业均匀秤谌，维护“引荐”评级。九游官网2021年三季报点评：冲泡类产物收入增进稳沉即饮类产物仍处于调治期