九游娱乐华金证券股份有限公司李鑫鑫近期对香飘飘603711）举行查究并揭晓了查究申诉《短期调节事迹承压，战术显露将来可期》，本申诉对香飘飘给出买入评级，今朝股价为11.95元。

　　事项：公司揭晓2024H1事迹预报。依照通告，公司估计2024H1告竣收入11.79亿元，同比增进0.72%，归母净利润亏蚀0.29亿元冲泡，同比减亏约0.15亿元，扣非归母净利润亏蚀0.43亿元，减亏约0.37亿元。

　　折算得2024Q2收入为4.54亿元，同比低浸约7.6%，归母净利润亏蚀0.54亿元，同比多亏432万元，扣非归母净利润亏蚀0.63亿元，同比减亏0.1亿元。

　　另，公司7月12日举办调研行径，会上新总裁杨冬云就公司战术举行详明分享。

　　Q2冲泡处于发卖淡季，叠加春节旺季事后渠道踊跃消化多余库存，或导致Q2冲泡营业有所承压；即饮虽处旺季，但因为重点单品Meco果茶、兰芳园冻柠茶品牌定位和营销计谋的从头梳理，导致品牌端用度投放删除，对终端动销拉动效率有所削弱，营业增速估计明显放缓。利润端估计因冲泡下滑较多、即饮尚处培养期导致亏蚀弥补。

　　跟着产物定位及品牌营销计谋渐渐分明，公司自6月下旬以还加大传扬引申赋能动销，叠加前期渠道设置、冰冻化进入等手脚有序推动，下半年即饮营业希望迎来放量增进，与此同时，公司冲泡营业亦将渐渐进入旺季，希望推进公司收入利润赓续改革。

　　奶茶营业：推进产物回归主流，媲美现造茶饮店。公司将来奶茶新品将极力告竣以下对象：1)健壮化，研发低糖、轻卡、少增添的轻肩负奶茶新品；2)口感、口胃与现造茶饮店相当冲泡、乃至更好；3)品德管控更庄重；4)越发具备性价比上风。公司奶茶营业已造成一套较为成熟的发卖体例，重点施作为作由经销商完毕。待奶茶新品推出后，公司将会搜索拓荒新的渠道和发卖形式。

　　1)Meco杯装果茶：定位为“茶饮店以表的第二遴选”，可餍足与瓶装饮料分歧的消费场景，正在礼赠、高端自帮餐、一面炊庭消费场景方面已得回较好反应，公司将针对分歧消费者群体，对Meco杯装果茶的口胃举行相应的分解调节，并正在“杯装”品类做更多的延长和拓展。品牌营销层面，公司4月份已早先投放Meco杯装果茶新定位的广宣物料，并于6月下旬推出告白，后续会渐渐上线更多营销行径帮力终端发卖。

　　2)兰芳园冻柠茶：定位为“健壮的冰爽饮料”九游，目前尚处于早期的战术谋划阶段，公司将勾结冻柠茶“纯植物配方”“不含碳酸”的特色，打造健壮的冰爽饮料，赓续强化冰冻化设置(本年冰冻化质和量均将同比提拔)九游，同时应用其解暑冲泡、解渴、开胃、解腻解辣、帮消化的特色冲泡，踊跃搜索餐饮渠道。始末前期的发卖，冻柠茶已映现出必定的生长潜力，公司现正正在广东、北京等区域举行样本市集的探测，进一步寻找买通通畅渠道的胜利形式。

　　投资倡议：公司保持双轮驱动战术，冲泡营业根本盘安稳，叠加健壮升级希望迎来新生长阶段，即饮产物势能向好、蓄势待发，伴跟着后续样板市集打形胜利寰宇摊开、渠道多元化拓展以及营销引申力度加大等，即饮事迹弹性希望渐渐开释，看好公司永久生长。因为公司Q2事迹略不足预期，咱们幼幅下调盈余预测，估计2024-2026年公司贸易收入由历来的42.73/49.15/55.86亿元调节为42.09/48.61/55.13亿元，同比增进16.1%/15.5%/13.4%，归母净利润由历来的3.46/4.35/5.05亿元调节为3.37/4.16/4.93亿元，同比增进20.3%/23.2%/18.5%，保护“买入-B”评级。

　　危急提示：市集需求蜕化，行业竞赛加剧，渠道拓展不足预期，产物发卖不足预期等。

　　数据中央依照近三年揭晓的研报数据筹算，浙商证券601878）杨骥查究员团队对该股查究较为深远，近三年预测精确度均值为79.35%，其预测2024年度归属净利润为盈余3.49亿，依照现价换算的预测PE为14.28。

　　该股迩来90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构对象均价为21.22。

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